一、2011年上半年铝市运行特点分析
（一）铝土矿进口猛增，对外依存度大幅提升
1～5月，我国铝土矿进口量持续保持同比高速增长局面，累计进口量达1730.72万吨，同比增长56.39%。其中，5月进口量最高，为450.19万吨，同、环比分别增长85.1%和8.79%，创历史单月进口量之最。
进口均价保持上涨之势，但涨幅明显放缓。1～5月进口均价平均值为45.19美元/吨，其中5月价格最高为47.01美元/吨，再创历史最高水平。价格同比涨幅最低为1月的3.43%，最高为2月份的13.25%，平均与2010年同期相比下降近20个百分点。粗略估算，铝土矿对外依存度呈整体上升趋势，1～5月平均水平为48.1%，较2010年全年水平上升6.5个百分点。
铝土矿进口增多，主要缘于国内氧化铝产量的连续快速增长。统计数据显示，上半年，我国氧化铝产量累计为1748.47万吨，同比增长17.83%，3～6月连续4个月产量环比增加。6月产量达到历史最高的314.25万吨，同、环比分别增长29.32% 和0.78%。
（二）氧化铝供给过剩，成本上升，深陷两难
上半年，氧化铝生产持续火爆，而原铝产量增速相对较缓，累计生产864.42万吨原铝，同比增长5.61%，增幅比氧化铝降低12.22个百分点，比2010年同期下降40.06个百分点，反映铝生产形势明显降温，造成氧化铝供应出现长期过剩。粗略估算，上半年我国氧化铝平均每月新增过剩量达23万吨，但整体新增过剩量不断减少，主要是电解铝产量在逐月小幅增加。
供应过剩的同时，氧化铝生产成本在不断增加。一方面电价、油价提高、工人工资上升；另一方面铝土矿原料价格上涨、烧碱价格较年初上涨三成左右。氧化铝生产企业深陷供给过剩与成本上升的双重挤压，盈利形势不容乐观。
（三）铝沪伦比价低位运行，铝进口大减、出口续增
2011年以来，我国铝沪伦比价持续低位运行，进口长期处于亏损状态，导致废铝、原铝等进口量明显减少。数据显示，上半年，累计进口废铝15.7万吨，同比下降9.1%。其中1～5月持续同比负增长，只在6月出现年内首次同比增长。原因主要是沪伦比价在6月出现一定反弹，进口倒挂情况有所缓解。另外，前5个月，原铝、铝合金进口量分别同比下降26.82%、17.15%；铝材进口量仅微幅增长2.3%，增幅较2010年同期下降16.3个百分点。
铝产品出口并未受日本地震、欧债危机等的明显影响，出口量继续保持了快速增加之势。1～5月，我国铝材、铝合金出口量分别同比增长46.2%和38.63%，幅度虽较2010年同期有所下降，但仍属高位运行。
（四）上半年铝价震荡上扬，基本金属中表现最抢眼
上半年，铝价除在3月环比小幅下跌以外，其它月份均呈上涨之势。1、6月涨幅最高，分别为3%和2.8%，5月在其它金属均为明显下跌之时，铝价表现企稳。总体来看，6月，国内A00铝价同比上涨18.1%，涨幅在基本金属中排名第四位；较1月份均价上涨2.45%，涨幅排名基本金属第一位。可见，上半年铝市表现相当抢眼。
出现这种情况的原因，一方面是成本推动，电价上调给电力成本占据近一半成本比例的电解铝企业带来明显推动作用；另一方面上半年电解铝生产增幅放缓，过剩压力不断缓解。截至7月1日，上海期货交易所铝库存为254617吨，较年初下降42.47%，同期，LME铝库存下降4.97%。国内外铝市齐现“去库存化”过程，供需面趋于平衡。
二、下半年铝市运行趋势预测
世界金属统计局表示，1～4月，全球铝市供应过剩180000吨。2010年同期铝市为供应过剩417000吨。相比之下过剩量明显减少，表明全球铝业供需格局有明显改善。
（一）电解铝产量继续快速增加
6月，中国原铝产量为159.21万吨，创历史最高单月产量，且上半年产量逐月增加，显示电解铝生产并未受到电力供应紧张、电价成本上升等的负面影响，不断有闲置产能陆续开工生产。
内蒙古、青海、宁夏等省份均属我国电解铝生产前十大产区，这些省份电力供应相对充足，拉闸限电的几率很小，能够保证电解铝生产开工率高企。且西部地区原铝新建产能较多，陆续投入生产，也将极大增加国内电解铝供应。
（二）电解铝需求整体稳中有增
上半年，汽车产量整体小幅增加，累计增速为4.97%，与2010年同期相比下降41.63个百分点，反映车市需求增速下滑态势明显。预计下半年在“限购令”不解除、油价整体上涨等条件不变的情况下，车市将维持稳步小幅增加态势。
下半年600多万套保障房建设陆续开工，部分建设完工对铝消费有促进作用；同时，日本震后恢复重建工作将逐步加快进行，对我国铝材（合金）类商品的直接及间接进口规模将会放大，有利于需求稳中有增。
（三）成本上升支撑铝价继续震荡上行
消息显示，推进资源性产品价格改革成为今年全国经济体制改革的重点，发改委官员表示将加快推进成品油、电、天然气等资源性产品价格改革。电力成本占电解铝生产成本的四成以上，电价上调将会增加铝价上涨的砝码。
铝土矿供应很大程度上依赖进口，价格上涨趋势不改；油价高位企稳增加企业运输成本及“区域性电力供应紧张”的风险；烧碱供应偏紧，价格上涨基础牢固，总体来看，电解铝生产各类成本均有明显增加，增强铝价上行支撑。
综上所述，下半年电解铝生产企业开工率将继续高企，产量继续快速增加；需求整体稳中有增，各类成本增加，价格上涨动力较强。但过于庞大的产能规模，限制了铝价可能上冲的涨幅。
