一、锌矿供应短缺预期仍将继续
从锌矿产量上看，据国际铅锌研究小组数显示，2016年1-6月全球锌精矿产量同比下降7.7%至632.2万吨，分国别来看，澳大利亚上半年锌精矿产量较去年减少41.9万吨，印度减少10.5万吨，秘鲁减少5.4万吨，爱尔兰减少4.8万吨，而中国增加16.5万吨。
总的来说，锌矿供应短缺仍将持续，锌矿企业仍处于卖方市场，而且由于进口矿价格相对国产矿较高，冶炼企业倾向于选择国产矿。从国产矿几个主要交易地9月锌矿价格来看，锌矿最低价格逼近1.2万附近，而最高价逼近1.3万，对于矿企来说，锌精矿要在1.2万附近才能使其觉得有利可图，若未达到该心理价位，惜售情绪就会出现，因此在讨论锌价成本支撑位时，我们选择将锌精矿价格定为1.2万/金属吨
二、冶炼厂成本
锌冶炼有两种工艺:火法冶炼和湿法冶炼。其中湿法冶炼是当今世界最重要的冶炼方法，其产量占世界总产量的85%以上。中国锌冶炼工艺目前湿法占70%，火法占30%。锌冶炼成本主要由两块构成，分别是精矿和加工成本，加工成本主要由能耗、工资、维修材料、消耗材料、折旧、生产费用等几部分组成。
按照中国2015年工业和信息化部公布的《铅锌行业规范条件》政策要求，锌冶炼精馏锌总回收率应达到96.5%及以上，电锌总回收率应达到95.5%以上;新建及改造含锌二次资源项目，锌总回收率应达到88%及以上，其中火法富集回收率应达到90%及以上。但从中国再生锌和矿产锌的比例来看，中国再生锌的生产规模较小，从2010年以来，再生锌总产量占中国锌总产比例仅3.8%，因此，大致预计国内企业冶炼锌平均回收率按96%来计算，那么吨锌消耗精矿应该在1.042吨左右。
加工成本，按照吨锌辅料用量和市场价格计算，包括硫酸、锰矿粉、锌粉、石灰石、电、人工等计算，可以得到直接加工成本。9月份，吨硫酸价格为150-160元左右，吨锌消耗硫酸在250-330公斤之间，这部分成本在40元左右。吨锌耗锌粉视杂质情况约55-65公斤，目前锌粉价格，费用在1200元左右，由于锌粉完成置换作用后，平均约60%能以锌锭形态进入产品，其余进入锌渣，因此最终耗费约合480元。能耗方面，今年1-8月吨锌直流电耗3041.38千瓦时，国内锌冶炼企业电价在0.55元左右，电力成本的综合能耗约为1670元。其余还有阴极板、阳极板、锰矿粉、触媒等等多种原料，因价值低用量少，吨锌消耗总价很少不超过300元。由于国内锌冶炼厂多数处于经济欠发达地区，吨锌人工成本不高，约在200-300元之间，取平均值，约为250元。
通过以上粗算，我们得到了一个直接冶炼成本的安全上限。本例中目前含税直接制造成本应为15735元/吨，含税完全成本最高可以达到17830元/吨。
对于锌冶炼的副产品收益，按照一般湿法工艺回收率，吨锌外销1.4吨硫酸，销售0.15公斤精铟、3公斤镉等副产品，但由于从去年以来，这些副产品的价格不断下降，按照目前价格来计算，这部分收益仅450元左右，由于副产品算作纯收入，只有从成本中扣除副产品收益，才可以得到锌价的理论价格极限。因此预计锌的成本支撑线在17400元附近
